凯发一触即发ღ★，凯发k8国际首页登录ღ★，k8凯发ღ★。生物科技ღ★，凯发k8国际首页登录ღ★，k8凯发天生赢家一触即发凯发k8国际首页登录ღ★，凯发k8一触即发ღ★。随着HPV疫苗市场告别高速增长ღ★，三大龙头企业均面临着各自的经营难题k8凯发(中国)官方网站天生赢家·一触即发ღ★。近日ღ★，智飞生物ღ★、万泰生物ღ★、沃森生物三大疫苗龙头企业相继发布2025年业绩预告ღ★，智飞生物预计全年亏损高达106.98亿至137.26亿元ღ★，万泰生物也录得上市后首次年报亏损ღ★，仅沃森生物在出口与降本驱动下保持微增ღ★。

　　业绩滑坡背后ღ★，是多重压力的叠加ღ★。智飞生物面临超200亿元库存压顶ღ★，其中大批九价疫苗将于2026年迎来过期节点ღ★；万泰生物的二价疫苗则因九价扩龄与竞争加剧ღ★，遭遇近效期库存减值与销售萎缩ღ★。为寻求出路ღ★，HPV疫苗纷纷陷入“价格厮杀”ღ★，试图以低价换取市场份额ღ★。在需求阶段性见顶ღ★、同质化竞争加剧的行业背景下ღ★，从“以价换量”到“以质破局”的转型ღ★，已成为所有行业参与者必须面对的生存命题ღ★。

　　业绩预告显示日本1卡2卡3卡ღ★，在出口疫苗产品收入同比增长叠加降本增效等管控措施下ღ★，沃森生物预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.6亿—1.9亿元ღ★，实现了同比13%—34%的增长ღ★；而扣除非经常性损益后ღ★，净利润为8500万—9900万元ღ★，同比下降9%—22%ღ★。

　　万泰生物则没有那么幸运k8凯发(中国)官方网站天生赢家·一触即发ღ★。根据业绩预告ღ★，万泰生物预计2025年归属于母公司所有者的净亏损为3.3亿元到4.1亿元ღ★，出现了上市后首次年报亏损ღ★。

　　同样出现上市后年报首次亏损的还有智飞生物ღ★。根据业绩预告ღ★，智飞生物预计2025年净利润亏损106.98亿元至137.26亿元ღ★，同比下降630%至780%ღ★。

　　财务数据显示ღ★，智飞生物业绩已连续多季度滑坡ღ★。2024年营收260.7亿元ღ★，同比腰斩ღ★，净利润更是骤降74.99%ღ★；2025年上半年陷入上市以来首次半年度亏损ღ★，实现营业收入49.19亿元ღ★，同比下降73.06%ღ★，净利润则同比下降126.72%ღ★，为亏损5.97亿元ღ★，前三季度累计亏损扩大至12.06亿元ღ★，同比下滑156.1%ღ★。

　　不仅业绩承压ღ★，智飞生物还面临着更为致命的库存压力ღ★。智飞生物2025年三季报显示ღ★，截至三季度末公司存货余额高达202.46亿元ღ★，占总资产的比例超40%ღ★。在社交媒体平台ღ★，不少接种者晒出其所接种的进口九价疫苗保质期至2026年6月ღ★，这意味着ღ★，2026年智飞生物将迎来大批九价疫苗过期节点ღ★，可能引发大规模坏账计提ღ★。

　　为帮助智飞生物消化库存ღ★，2025年2月ღ★，默沙东便宣布暂停向中国供应九价HPV疫苗“佳达修9”ღ★，智飞生物在半年报中亦表示ღ★，与默沙东协商一致ღ★，调整了本年度HPV疫苗的采购与供应节奏ღ★。

　　业绩压力下ღ★，资金也出现了问题日本1卡2卡3卡ღ★。2026年1月ღ★，智飞生物发布公告ღ★，拟申请总额不超过102亿元的中长期贷款ღ★，用于置换存量融资及补充日常营运资金ღ★，核心子公司股权及应收账款悉数质押ღ★，资金链压力凸显ღ★。

　　面对当前压力ღ★，智飞生物方面在此前回复北京商报记者采访时表示ღ★，公司多措并举优化经营策略ღ★。包括与合作方协商调整采购计划ღ★，缓解上游来货压力ღ★；根据市场需求优化产品推广策略ღ★，促进提升存货周转效率ღ★；强化科研攻关力度ღ★，不断完善“预防&治疗”一体化布局ღ★，加快自研产品的上市节奏ღ★，进一步优化营收结构ღ★；调整债务结构ღ★，推动完成存量债务置换ღ★。

　　作为国内首个获批二价HPV疫苗的企业ღ★，万泰生物曾凭借“馨可宁”上演业绩神线年“馨可宁”的销量突破2500万支ღ★，万泰生物业绩实现爆发式增长ღ★，整个疫苗板块为其带来84.93亿元的营收ღ★。然而ღ★，2022年ღ★，随着沃森生物二价HPV疫苗“沃泽惠”的获批上市ღ★，以及默沙东九价HPV疫苗“佳达修9”扩龄ღ★，万泰生物二价HPV疫苗在接种年龄上的优势不再ღ★，市场空间被迅速压缩ღ★。

　　“以前九价只能26岁以下接种ღ★，超龄人群只能选二价ღ★、四价ღ★，现在九价扩龄了ღ★，大家都想一步到位选九价ღ★，二价ღ★、四价基本没人打了ღ★。”北京市东城区某社区卫生服务中心工作人员告诉北京商报记者ღ★，如今二价疫苗需提前一个月预约ღ★，且接种者寥寥ღ★。

　　市场环境的剧变让“馨可宁”销售不及预期ღ★，万泰生物业绩从2023年起急转直下ღ★。2023年营收和净利润分别下降50.73%和73.65%ღ★；2024年营收进一步下降59.25%至22.45亿元ღ★，净利润则同比下降91.49%至1.06亿元ღ★，其中疫苗板块营收下滑84.69%ღ★。

　　2025年6月ღ★，万泰生物的“馨可宁9”获批上市日本1卡2卡3卡ღ★，成为首个国产九价HPV疫苗日本1卡2卡3卡ღ★，打破了进口垄断ღ★，但市场接受与产品放量仍需时间ღ★，短期内难止业绩颓势ღ★。2025年前三季度日本1卡2卡3卡ღ★，万泰生物实现营收14.98亿元ღ★，同比下降23.09%ღ★，净利润亏损1.73亿元ღ★，同比下降165.04%ღ★。

　　万泰生物亦在业绩预告中坦言ღ★，二价HPV疫苗产品受多重因素影响ღ★，出现近效期无法销售及库存减值ღ★。同时ღ★，九价HPV疫苗尚处于市场准入阶段ღ★，利润贡献未充分体现ღ★。

　　相较于万泰生物的亏损ღ★，沃森生物虽仍保持盈利k8凯发(中国)官方网站天生赢家·一触即发ღ★，但形势同样不容乐观ღ★。2025年前三季度ღ★，公司营收同比下滑19.73%至17.19亿元ღ★，净利润同比下滑36.24%至1.63亿元ღ★。此外ღ★，上半年沃森生物疫苗批签发量较2024年同期骤降44.91%ღ★。为应对市场变化ღ★，沃森生物上半年计提各项资产减值准备1.93亿元ღ★，其中二价HPV疫苗无形资产减值准备达7629.51万元ღ★。

　　面对市场变化ღ★，沃森生物在此前接受北京商报记者采访时回应称k8凯发(中国)官方网站天生赢家·一触即发ღ★，HPV疫苗市场在经历早期“一针难求”的快速发展红利期后ღ★，随着多价次疫苗的陆续获批上市及市场供应逐步充足ღ★，消费者选择空间显著扩大ღ★，二价HPV疫苗市场需求自然进入阶段性调整周期ღ★。在此阶段ღ★，公司通过全力参与HPV二价疫苗国家免疫规划项目ღ★、科学调控批签发节奏ღ★、优化接种服务体验等途径稳固市场基础ღ★。

　　截至目前ღ★，二价疫苗的上市厂家有3家ღ★，四价疫苗有2家日本1卡2卡3卡ღ★，九价疫苗亦有2家ღ★。随着获批企业增多ღ★，从二价到九价ღ★，HPV疫苗的价格底线被不断刷新ღ★。

　　由于部分地区通过免费接种或补助的形式支持特定人群接种宫颈癌疫苗ღ★，在九价HPV疫苗的强势挤压下ღ★，万泰生物和沃森生物齐齐瞄准了公费市场ღ★。

　　2022年ღ★，沃森生物二价HPV疫苗“沃泽惠”上市ღ★，定价329元/支ღ★，当年便以246元/支的价格中标南京市二价HPV疫苗公费采购ღ★；2024年ღ★，山东省二价HPV疫苗公费采购中ღ★，沃森生物的中标价已低至27.5元/支ღ★，与上市初期相比跌幅超90%ღ★。

　　2025年11月10日起ღ★，HPV疫苗被纳入国家免疫规划ღ★，各地将为满13周岁女孩免费接种2剂次二价HPV疫苗ღ★。12月底ღ★，万泰生物和沃森生物先后公告ღ★，两家公司的二价HPV疫苗均以27.5元/支的单价入围国家免疫规划二价HPV疫苗集中采购项目ღ★。

　　对于价格落差ღ★，沃森生物解释称ღ★，其二价HPV疫苗“沃泽惠”329元/支的定价ღ★，针对的是自主选择ღ★、追求尽早获得疾病保护的自费人群k8凯发(中国)官方网站天生赢家·一触即发ღ★，其定价综合考虑了全链条成本ღ★；而27.5元/支的国家免疫规划集采价ღ★，是基于国家公共卫生预算保障ღ★、大规模集中采购的规模化效应形成的普惠性定价ღ★，两者面向的市场场景ღ★、服务目标不同ღ★，因此不存在直接的价格可比性ღ★。

　　当价格战蔓延至九价疫苗ღ★，2025年9月ღ★，“馨可宁9”投入市场ღ★，定价499元/支ღ★，价格仅为进口九价的40%ღ★。即便如此ღ★，价格优势未能转换成市场份额ღ★。国产九价在北京市开始接种近两个月ღ★，北京商报记者近日共走访了4家社区卫生服务中心ღ★，仅有1家表示有国产九价疫苗库存ღ★。不过ღ★，据该社区医院工作人员透露ღ★，目前大多数人仍选择接种进口九价ღ★。

　　国产九价的突围之路尚未打通ღ★，行业内卷已进一步加剧ღ★。截至目前ღ★，瑞科生物ღ★、沃森生物等企业的同类产品均进入临床三期试验ღ★。在HPV市场极度内卷的当下ღ★，先行者“馨可宁9”尚不能打开市场空间ღ★，后来者若不拿出点真本事ღ★，恐怕更难“上桌”ღ★。

　　北京中医药大学卫生健康法学教授ღ★、博士生导师邓勇向北京商报记者表示日本1卡2卡3卡ღ★，HPV疫苗企业的困境根源在于需求透支后的增长乏力ღ★、产品同质化严重ღ★、国产疫苗品牌信任壁垒尚未打破ღ★。而价格并非国产HPV疫苗破局的核心抓手ღ★，关键需从技术升级ღ★、品牌建设ღ★、渠道创新和国际化布局四方面突破ღ★，同时也要优化产能与供应链ღ★，建立专利壁垒ღ★，实现从“以价换量”到“以质取胜”的转型ღ★。

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